2017年可說是新興市場債券年！不只新興市場債券型基金年初以來持續獲資金淨流入，新興市場發債量也創下新紀錄！儘管有人認為新興債可能有過熱跡象，但法人快速居家牙齒美白認為，從槓桿比率、殖利率、存續期等三指標來看，新興市場債券並未過熱，投資吸引力更勝以往。



景順投信觀察，近年新興市場債逐漸為市場青睞，且其發債量已來到新高，根據摩根大通統計至今年4月的資料顯示，新興市場2016年全年總共創記錄地發行4460億美元的美元債務，其中政府債務為1,290億，企業債務為3,170億；今年前三個月新興市場政府與企業已經合計發行1,805億美元債務，若按照目前可知的發債時程表，預料今年的發債量將達到4,522億美元，維持去年的高峰水準。不過，年初以來新興市場債券基金不斷吸金，部份投資人擔憂是否有過熱的疑慮，景順投信從三大指標來看，並非如此。首先，新牙齒居家美白分享興市場的槓桿比率然低於成熟國家。部分媒體與投資評論家認為創紀錄的新興市場發債量代表負面意義，然而這樣的認知並不全面，因為隨著新興市場經濟規模擴大，國家與企業追求持續性的成長，本來就有融資需求。

景順投信認為，在衡量一個國家或是企業的負債水準時，真正需要關注的往往不是絕對的負債總額；以企業債務為例，需要關注的是負債與獲利能力之間的關係；通常負債/獲利之間槓桿的倍數越小，代表負債比率越輕。另外，新興市場企業債目前具備較高的殖利率與相對較短的存續期間。以信用評級相當的BBB級新興市場美元企業債券與A-級美國美元企業指數來比較，目前BBB級的新興市場美元企業債券較A-級美國美元企業債券的殖利率來得高，前者有4.35％、後者僅3.27％，而且存續期來看，BBB級的新興市場美元企業債券平均存續期間為5.62年，A-級美國美元企業債券則為7.11年。在評級相當、風險相當的情況下，新興市場企業債擁有較低的槓桿比率、較高的殖利率、較短的存續期等優勢，綜合以上因素，不難解釋為何全球資金仍然持續流向新興市場的美元債。景順新興市場債券基金經理Rashique Rahman進一步分析，全球經濟成長穩定和供需動態整體好轉支持原物料價格，這個趨勢將延續。新興市場表現與股市有相對較高的關聯性，成長是兩者共通的因素，顯示新興市場資產在這樣的環境可望表現良好。因此，目前看好原物料生產國、貨幣和信用債。此外原物料的穩定性加上美元走強也可能導致今年稍晚許多新興市場的通貨膨脹升溫，但原物料生產國則是例外，如巴西、智利、哥倫比亞、俄羅斯和南非，通膨下跌的態勢已經明朗。景順投信指出，若想要搭乘新興國家經濟成長、債信調升等利多列車可善用新興市場債券基金，交由專業經理人操作。以今年同時拿下理柏台灣基金獎、指標年度台灣基金大獎、傑出基金金鑽獎的景順新興市場債券基金為例，會依據新興國家最新狀況來嚴選布局，截至今年3月投組資料，現階段相對加碼原物料生產國等投資比重。(工商時報)

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